中国科技新闻网12月16日讯（勾春然 任彦松）近日，黑芝麻（000716.SZ）及多位相关当事人因违规行为被深交所通报批评。上述违规行为涉及黑芝麻向广告商预付大额广告款、支付南方农业超采购资金造成资金占用以及违规对天臣新能源进行财务资助事项。

值得一提的是，黑芝麻近些年陷入“增收不增利”的经营状态，也与它频繁对外投资、预付大额广告款有一定联系。在与该企业董秘办人员的交谈中，中国科技新闻网了解到该企业此前做法过于激进，目前趋向于保守发展。

企业否认存在偿债压力

为促进业绩增长，黑芝麻通过预付广告款的方式与广告商同行同路签订合同，后者帮它在CCTV及浙江卫视等媒体代理的广告及大型综艺《西游奇遇记》、《梦想的声音》、《24小时》、《王牌对王牌》等节目中进行推广，但因收视率未达合同约定，同行同路需向黑芝麻退回部份预付款及补偿部分广告资源。

来源：黑芝麻发布公告

过于相信综艺广告效应对黑芝麻的业绩造成了一定影响。黑芝麻方面曾公开表示，2015年四季度，黑芝麻为冠名的《西游奇遇记》栏目，同步配套定制了超两亿的纪念版产品，由于上述节目收视率未达预期，该纪念版产品动销差，至2016年9月底市场仍有较大库存，为消化库存造成其他产品收入减少，且毛利率下降。

黑芝麻董秘办人员告诉中国科技新闻网，这几年黑芝麻的整体效益不太好，是因为之前的做法有些激进，在浙江卫视、江苏卫视、湖南卫视，深圳卫视等投入的广告费用都有几个亿，代言人（范冰冰）出现负面事件是其未达预期的主要原因，现在还处于一个“消化”的阶段，原本应该实现的盈利被摊薄。

不过中国科技新闻网发现，黑芝麻在预付大额广告款的同时，面临着一定的偿债压力。根据此前黑芝麻对深交所的回复，与南方农业往来形成的非经营性资金占用就是与当时出现自有流动资金紧张的情况有关。

2017，黑芝麻的主贷款银行转换为一家新合作的银行，使得资金使用受限。次年，黑芝麻通过向南方农业超实际采购金额预付货款，然后陆续将超采购资金回笼到公司非银行监管账户，用于公司支付包含工资、零星材料、水电、广告促销推广等开支，解决了公司日常资金支付问题。

虽然上述问题已于2020年1月完成整改，但是外界对黑芝麻“缺钱”的看法一直延续至今。该企业2021年上半年财报显示，黑芝麻的短期借款为13.72亿元，货币资金为2.36亿元，一年到期的非流动负债为1.43亿元，而经营活动产生的现金流量净额仅有348.54万元。

然而黑芝麻董秘办人员向中国科技新闻网否认了“缺钱”这一说法，他认为公司所生产的产品是有季节性的，不可能整整一年都维持着资金很充裕的状态，如果在淡季资金依然充裕，那么就会造成浪费。而且公司的资产负债率未超过50%的保守比率，仍处于安全区间，偿债能力不存在问题。

为保守发展收回投资额

2017年，黑芝麻开始投资天臣新能源。黑芝麻方面称，2017年支付给天臣新能源的资金均为公司对其的投资款，2018年公司支付给天臣新能源的资金中 9000 万元为投资款，其余1.35 亿元为往来款（已全部收回）。截至2021年7月31日，公司对天臣新能源的往来余额为投资款3亿元。

不过，近期黑芝麻表示正在对天臣新能源办理减资手续，减资完成后投资额将变为0.9亿元。将“触角”从新能源领域收回，黑芝麻是有意在剥离盈利能力较差的资产，将重心放在大健康食品产业经营上。

黑芝麻很早就开始了多元化的发展路径，2017年6月20日，南方黑芝麻发布公告称，以自有资金8000万元人民币对深圳润谷进行投资以丰富产品线，其主要产品为烘焙食品、曲奇饼干。同年，黑芝麻还收购了电商运营公司礼多多。

2020年4月，黑芝麻又发布公告称，拟以自有资金通过增资和受让股权的方式对广投国医进行投资，加强健康产业发展，进一步提升企业发展空间。

不过，黑芝麻在业绩上并没有体现出多元化发展的成效。营收和成本同步增长，2017年净利润同比大增580.74%之后，此后三年连续下滑，2018年-2020年同比下降幅度分别是45.95%、45.95%、73.53%。

图表来源：网易财经

对于该企业多元化发展何时能见到成效，黑芝麻董秘办人员回复中国科技新闻网：“投资肯定是会有风险的，不能保证它一定会获得收益。比如2017年我们投资新能源时，从当时的情况来看是一个投资的风口，但是作为一个项目，它受到很多因素的影响，技术、市场、客户、资金、产业政策等。近几年对新能源投入的企业很多，但没有几个成为了‘宁德时代’，虽然我们在这个项目上没有取得很大的进展，但最起码我们没有在这个项目上‘烧钱’。”

他还表示，黑芝麻的规模比较小，不可能像其他上市公司一样在一个项目上投入很多，必须要控制风险。另外作为快消食品企业是有增长空间的，但并不等于能够同步实现盈利，因为要付出的代价很高，他们不会这样去做。