来源: 华尔街见闻

作为中国音频行业探路华尔街的先锋，国内最大UGC音频社区、第二大在线音频平台荔枝在处女秀上就坐起了过山车：开盘几乎平开，盘初迅速拉涨，此后回吐多数涨幅，最终涨幅几乎只有日内最大涨幅的八分之一。

美东时间1月17日周五，原名荔枝FM的荔枝以LIZI为代码登陆纳斯达克，开盘价11.03美元，开盘涨幅不到0.3%，但涨幅很快扩大，开盘不到一小时涨至15.25美元，涨幅达到38.6%，此后涨幅逐步收窄，到收盘前一小时，已经不足4%，最终收涨5.73%，收报11.63美元。

荔枝本周五确定的IPO发行价为11美元，位于11到13美元的指导区间低端，发行410万股美国存托股票（ADS），每股ADS代表20股A类普通股。有权超额配售的承销商在此后30天内可发售最多61.5万股ADS。不计超额配售，荔枝上市融资约4510万美元，市值略高于5亿美元。

在此次IPO融资前，赖奕龙领衔的管理层持有荔枝约30%的股份，经纬中国持股21.9%，为第二大股东、也是最大机构股东，晨兴资本持股21.5%，为第三大股东；其他投资者包括战略投资者小米、顺为、兰馨亚洲及TPG。

IPO融资后，赖奕龙为公司第一大股东，持股比例为22.7%，拥有64.7%的投票权；Ning Ding持股为4.3%，拥有13%的投票权；经纬中国持股为19.8%，拥有6.1%的投票权；晨兴资本持股为19.4%，拥有6%的投票权；Cyber Dreamer Limited持股为12.1%，拥有3.7%的投票权。

上周荔枝更新招股书时透露，小米和微博分别表示有意参与IPO认购，可能至多认购3600万美元ADS。而此次荔枝的IPO融资额只达到了最低目标水平，不到荔枝此前计划募资规模1亿美元的一半。荔枝上市首日大起大落的股价波动固然显示了美股投资者的兴趣，也映射出投资者对长期烧钱的荔枝如何让流量规模化变现、进而扭亏为盈的忧虑。

虽然是中国在线音频公开上市的第一股，但主打UGC（用户生产内容）的荔枝并非国内音频领域的“霸主”，目前PGC（专业机构生产内容）为导向的喜马拉雅和蜻蜓FM都是荔枝的劲敌，喜马拉雅的用户规模和活跃用户数都稳居第一。

作为国内最大音频分享平台，喜马拉雅于2019年10月宣布，用户数突破6亿，活跃用户人均收听时间超过170分钟。荔枝公布数据显示，截至2019年第三季度，用户超过2亿，移动端月活用户4600万，移动端用户日均使用时长约53分钟。

招股书显示，荔枝自2013年成立以来还未有一年实现盈利，并且进入2019年之后亏损还在扩大。

2018年，荔枝的营业收入较2017年猛增76%至7.99亿元，净亏损收窄40%至934.2万元，而在2019年1-9月，荔枝的营收达到8.15亿元，超过了2018年全年水平，净亏损则回升到1.04亿元，是2018年全年亏损额的11倍，2018年三季度的净亏损额仅150万元。

亏损扩大的同时，荔枝的经营性现金也由正转负，到2019年9月，净流出5756.2万元，2018年为净流入1396.2万元。

荔枝称，2019年进一步亏损主要源于对主播的补贴支出有所提升，此外公司加大了对AI研发和培育全球化市场的投入。

每日经济新闻报道称，荔枝2019年的业绩出现变化与激烈的行业竞争分不开。有喜马拉雅的工作人员透露，喜马拉雅从2018年起进军荔枝投身的音频直播领域，“收入挺不错的”。喜马拉雅2019年11月22日宣布，其平台已有超50万主播试水音频直播玩法，月收入过十万的音频直播主播已达千名。

不过，从公开信息看，荔枝并没有纠结于持续亏损的问题，还在致力于开拓市场。

2019年前三季度，荔枝的研发费用为1.06亿元，同比增长96%。招股书称，荔枝IPO所得融资将主要用于AI技术研发、国内外社区拓展和IoT生态布局。

荔枝上市当天，北京时间本周五晚，荔枝创始人兼CEO赖奕龙表示，其实荔枝2018年就已经基本盈亏平衡，只有几百万的战略性亏损。2019年是因为在主播的分成、AI和海外战略上都投入了很多，所以导致亏损。亏损不是因为业务。

赖奕龙预计，随着收入规模的扩大，2020年荔枝可以实现全面盈利的。他还称，短期看，荔枝的收入还是以直播收入为主。

从数据看，如果渗透率有所突破，国内在线音频市场的市场规模值得期待。

艾瑞咨询数据显示，2018年中国在线音频市场用户规模达3.77亿，预计到2023年用户将超过9亿。同时，音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到89%、82%、74%，而在线音频市场的渗透率仅为45.5%。

艾媒咨询分析师认为，虽然荔枝率先赴美上市，但荔枝、喜马拉雅FM、蜻蜓FM三强争雄的格局一时间很难打破，未来行业头部竞争将进一步加剧。