海航科技第三次债务逾期，多年前收购的英迈国际，从优质资产变成了包袱，几经市场问询，依旧无人接盘

　　炣燃科技5月23日综合投资者网讯 （文 | 蔡俊）本该去年9月缴还的欠款，海航科技（600751.sh）到现在还在求逾期。

　　一切缘起于当年的并购案。作为海航集团的子公司，海航科技以“蛇吞象”的气势，斥资60亿美元收购了美国一家电子企业。之后，公司意图再接再厉，把当当网纳入旗下，但很快戛然而止。

　　如今的海航科技，不仅三次债务逾期，后续还有28亿美元的银团欠款压顶。公司想卖资产，但至今没有下文。

　　凡是过往，皆为序章。今日海航卖楼、卖航线等断臂求生的操作，其实都是当年买买买的过往造成。

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　　7.5亿美元三次逾期

　　本月，海航科技发布公告称，由于无法偿还5月5日逾期的7.5亿美元借款，公司与借款方协议商定，偿还事宜再次延后。

　　这已经是第三次逾期。当年那个动辄百亿不差钱，喜欢买买买的海航，竟然三次欠款不还，而且谁都不能保证，会不会有第四次、第五次……

　　事件缘起多年前一起“蛇吞象”的并购案，当时震惊了世界，埋下了现在的伏笔。

　　2015年底，海航科技发起收购要约，通过旗下境外子公司GCL Investment Management，60亿美元收购英迈国际（Ingram Micro Inc．）100%股权。

　　彼时的英迈国际，全年国际收入430亿美元，位列世界500强的218位。海航科技年收入7.2亿元。无论哪个角度看，这场跨越太平洋的收购案，无异于天方夜谭。

　　然而，当年的海航以凶悍著称，没有他借不到的钱，没有他买不到的资产。

　　公司宣布以现金方式收购，60亿美元从自有资金、联合投资、银团借款等三种方式筹集。其中银团由中国农业银行纽约分行牵头组建，出资40亿美元，囊括了中国银行（维权）、光大银行、华美银行、印度国家银行，占收购金额的将近7成。

　　根据公告，银团以并购贷的形式将资金发放给海航科技，后者分期偿还。除了已偿还的4.5亿美元，2020至2023年公司还有四期借款，分别为6亿美元、6亿美元、8亿美元、8亿美元。

　　本轮逾期的欠款，应于去年偿还。根据公告，海航科技去年9月、12月该向银团支付3.5亿美元、4亿美元，但公司与银团达成协议，两笔款项延期到今年5月一并偿还。

　　可惜，海航科技还是打破了“事不过三”的原则。最新公告里，公司甚至没明确偿还7.5亿美元的具体时间，仅表示“银团参贷行初步意向同意延期申请，后续将办理相关手续并签署相关协议”。

　　对此，《投资者网》就偿还问题向公司进行求证，截至5月20日，对方尚未置评。

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　　欲出售英迈国际未遂

　　2016年12月，上海外滩华尔道夫酒店，海航集团CEO谭向东在酒会宣布，英迈国际正式加入海航。

　　然而，自信开了个好头的海航科技，怎么也想不到费尽辛苦买来的资产，会成为一个包袱。

　　根据年报，公司2019年实现营业收入3271.53亿元，同比降幅2.77%。最大的业绩来源英迈国际，去年为公司贡献了99%的收入，达471.97亿美元，但同比下降6.42%。

　　英迈国际主营电子产品分销，方式为先从全球采购IT产品，然后组合成解决方案，供应到下游企业。这些年触角继续拓展，方案涵盖了移动设备、电子商务、云服务等领域。

　　然而，海航科技收购英迈国际后，后者的业绩并未蒸蒸日上。2015年收购前夕，英迈国际年收入就已达430亿美元，对比2019年471.97亿美元，五年仅增长10%左右。

　　地区销售分布看，去年英迈国际仅北美收入实现同比增长，增幅4.66%。欧洲、亚太、拉美等地区均出现不同程度的下滑。

　　负责审计的普华永道中天会计事务所，更是对海航科技的财务报表打出“非标准意见”，特别提及了银团欠款事件，认为对公司的持续经营会有重大不确定。

　　眼下救急的办法，海航科技有想过出售英迈国际。

　　2018年12月，公司公告综合考虑外部市场环境变化，正在与有关方商谈出售英迈国际的可能。尽管没透露具体洽谈企业，但《华尔街日报》随后曝光，潜在买家是一家私募股权基金，阿波罗全球管理。

　　海航科技出售的价格，为75亿美元（含15亿美元债务），较当初60亿美元收购价有25%盈余。然而，阿波罗全球管理以要价过高为由，离开了谈判桌。

　　对此，《投资者网》就出售英迈国际的问题向公司进行求证，截至5月20日，对方尚未置评。

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　　见顶的标志事件

　　2018年，是海航的分水岭。在此之前，似乎没有海航买不到的资产，在此之后，卖掉一个都步履蹒跚。

　　海航见顶的标志，即买买买到卖卖卖的转折点，就是海航科技求购当当网失败。

　　2018年1月，海航科技公告启动重组，随后宣布将以75亿元收购当当网。公司分别以发行股份40.6亿元、现金34.4亿元等方式支付金额。

　　彼时的市场都在算账，算李国庆能套现多少，然后感叹曾经的中国亚马逊就此落幕。群体潜意识里，海航科技入主当当网只是时间问题。

　　很快，事件发生戏剧性转折。

　　当年9月，海航科技就公开终止收购。具体的原因，公告显示为资本市场发生变化、双方未能就合同的履行情况达成一致。

　　当当网随后发表声明，称海航科技是单方面终止交易，未与其协商，谈判过程发现公司存在流动性困难，支付存在障碍。

　　这份声明很快一语中的。几个月后，海航集团就被曝出疯狂甩卖资产。出售的清单里，小项目要几亿元，国际标的几乎没有百亿元以下。海航科技也陷入偿债的泥潭，至今只能靠逾期延续。

　　很多事情不能假设。假设海航科技成功收购当当网，李国庆的分家可能不会摆上台，也不会闹到抢公章的地步。当然，海航科技的债务也许会更加积重难返。（思维财经出品）■

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责任编辑：常福强