来源：中国基金报

5月26日，国内视频网站行业历史性的一幕出现了，二次元视频社区B站的市值首次超过了爱奇艺。

北京时间昨夜23点13分，哔哩哔哩上涨2.45%，市值达117.61亿美元，超过爱奇艺116.72亿美金的市值。

今年一季度，B站的营收甚至不到爱奇艺的三分之一，但却靠海量年轻用户和高度用户粘性实现股价“逆袭”。

今日凌晨美股收盘时，爱奇艺的市值为115.38亿美金，而B站的股价震荡下行，收盘时市值跌到114.44亿美元。虽然B站的市值重新跌到爱奇艺之下，但两者的市值十分接近。

B站今年以来涨幅近80%  索尼入股不到两月收益超40%

今年以来，B站的新年晚会、《后浪》不断出圈，再加上财报用户数据超越市场预期，B站的股价已经涨近80%。

今年元旦跨年夜，B站举办的名为“2019最美的夜”的晚会获得了超8000万用户的在线观看。晚会举办的第二天，B站股价在美飙升，收涨12.51%。

最近两个月，B站的股价涨幅更是惊人。3月18日，随着美股大跌，B站的股价曾跌到19.25美金的低点，而在5月20日，随着财报的发布，B站的股价创下36.47美金的历史新高，短短两个多月的时间内，B站的股价涨幅高达89.45%。据一季报，B站在一季度虽然巨亏5亿美元，但营收同比大增69％，还在今年一季度创下了日活和月活的最高增幅（自上市以来）。

入股B站不到两个月的索尼也赚得盆满钵满，收益超过40%。今年4月9日，B站对外宣布获得索尼4亿美元战略投资，这次投资完成之后，索尼将持有B站4.98%的股份；今日凌晨美股收盘时，B站的股价为33.13美金，这4.98%股份的市值已经达到了5.699亿美金，收益为42.47%。

而爱奇艺的股价随着美股崩盘持续下跌，4、5月反弹乏力，今年以来已经下跌了24.82%。

营收不到爱奇艺三分之一  B站靠年轻用户和高度黏性“逆袭”

在今年一季度，两家视频网站都出现了亏损幅度扩大的现象。B站增亏幅度远高于爱奇艺，但亏损规模却远远小于爱奇艺。

B站在一季度实现净亏损5.386亿元人民币，比去年同期的1.956亿亏损扩大了175％。爱奇艺一季度净亏损为人民币29亿元，去年同期的净亏损为人民币18亿元，亏损同比扩大超60%。

从营收规模来看，B站一季度的营收规模不到爱奇艺的三分之一。而在营收增幅方面，爱奇艺的表现逊于B站。一季度，B站的营收达23.2亿元人民币，同比增长69％，远超市场预期；爱奇艺的一季度营收为76亿人民币，同比增幅仅为9％。其中，爱奇艺的在线广告营收为 15 亿元人民币，同比下降27%，但会员服务收入达到46亿元人民币，同比增长35%；

付费用户数方面，B站的规模也远远低于爱奇艺。截至一季度末，爱奇艺会员规模达1.189亿，同比增长23％，单季度会员猛增1200万。而B站的月平均付费用户仅为1340万人，虽然同比增长了134%，但依然不到爱奇艺的八分之一。

有人认为B站的营收及用户规模撑不起百亿美金的市值，但其惊人的用户粘性和用户年轻化程度，却使其成为了资本市场的“香饽饽”，腾讯、阿里、索尼等局托都是B站的投资者。

今年一季度，B站平均月活用户为1.724亿，同比增长了70％，平均日活用户为5080万人，同比增长69％，均创下上市以来的最高增幅。

在财报电话会议上，哔哩哔哩CEO陈睿还提到，一季度B站用户日均使用时长为87分钟，投稿量、UP主数量也同比翻倍。

陈睿还提到，新用户的画像跟过去几个季度没什么区别，仍然是以年轻人为主，平均年龄是20岁左右，超过50％来自三线及三线以下城市。

超过一个小时的日均使用时常、20岁左右的平均用户年龄，这令国内所有的视频网站都十分羡慕。

而B站也在实行相关策略加速出圈、促进付费，进一步优化用户数据。B站CFO樊欣称，目前，获得索尼的投资后，哔哩哔哩拥有超过100亿元的现金储备，而且所有战略股东都非常支持用户增长策略。同时，今年，哔哩哔哩也会进一步深化商业化进程。目前，新用户向付费用户的转换效率很高，仍有空间来提升付费率。

影片供给告急叠加广告收入下滑  疫情之下传统视频网站面临挑战

受益于人们使用时长的增加，线上娱乐产业一度被视为疫情下受益最多的行业之一，游戏、视频网站等公司在今年一季度的表现都比较出色。

而“爱优腾”等传统视频网站所面临的机遇和挑战则更为复杂，疫情带来的用户使用时长增长确实将带来一季度的营收增长，但长期来看，影片供给的告急和广告收入的下滑都将为其带来一定挑战。

影片供给方面，今年第一季度无数剧组暂停工作，有的剧组甚至会延迟到第三、第四季度才开工，这对电影、电视剧的短期供应造成了一定打击。

而长期来看，多家影视公司的破产将对影片供给产生更深远的影响。4月15日，据《经济日报》报道，2020年初至今，有5328家影视公司注销或吊销，是2019年全年注销或吊销数量的1.78倍。

不同于传统视频网站，B站的视频供给主要依靠UP主的自我创作，订购剧集占比并不高。在疫情期间，剧组停工和综艺节目的停拍对传统视频网站的内容供给造成了一定打击，而B站的视频投稿量却出现翻倍，主要由于UP主宅家时投稿热情高涨。

在广告收入方面，受到宏观经济下行的影响，传统视频网站的广告收入也受到了冲击。以爱奇艺为例，一季度76亿的营收中，15 亿为广告营收，同比下降27%。

在一季报的财报电话会议上，爱奇艺CEO龚宇也提到，受宏观经济挑战等影响，预计网络广告在未来一年都将持续疲软。

传统视频网站对广告营收的依赖程度远远高于B站，受冲击程度更大。爱奇艺在广告收入同比下降27%后，广告收入占总营收比例依然达到19.73%。而B站一季度的广告收入在同比增长90%后达到2.1亿，在23.2的总营收中仅占9%。据悉，B站的最主要营收来源为游戏收入，一季度其游戏收入为11.5亿，占比接近50%。

面临一系列挑战，传统视频网站也联合起来“自救”。5月，腾讯视频、爱奇艺、优酷等9家影视公司联合发布了一份自救行动的倡议书，对影视剧、综艺节目生产的各环节成本体系、价格体系进行动态调整。

龚宇称，这一行业倡议有望进一步降低成本尤其是演员片酬的成本，版权成本也在下降，但由于影视行业制作周期的原因，影响显现可能要到明年或后年。

快手、字节跳动虎视眈眈  B站也面临“成长的烦恼”

以“年轻人视频网站”而闻名B站，其实更像是一家“游戏公司”，游戏收入的占比在一半左右。

据中国音数协游戏工委与国际数据公司IDC共同发布的《2020年度第一季度中国游戏产业报告》来看，2020年Q1 中国二次元游戏市场高速增长，实际销售收入达76.20亿元，环比增长40.59%，而中国二次元游戏用户规模已高达1.31亿，环比增长12.93%。

深耕二次元游戏的B站也受益于此，今年一季度，B站的游戏业务收入高达11.5亿，同比增幅达50%。

而在二次元游戏这个赛道，竞争正在越来越激烈，B站的竞争对手一个都不弱。

其中一个重磅竞争对手就是二次元视频网站元老——A站，在被快手收购后，A站的综合实力也得到增强。今年4月7日，由快手、A站和龙卷风暴独家联合发行的重磅二次元游戏《命运神界》正式公测，一经上架就爆发出了超高的热度。上线当天，该游戏冲到iOS 免费榜游戏免费榜第一名，当晚，研发商龙拳风暴透露首日流水破1000万。

该游戏虽然上线不到一个月便被要求紧急整改并全渠道下架，但其上线初期的优秀表现已然反映了快手在二次元游戏领域的竞争力。

除快手外，互联网巨头字节跳动也正在进军二次元游戏领域。

据手游那点事报道，字节跳动目前手头上的5款中重度游戏有自研有代理，涵盖了SLG、吃鸡、MOBA、二次元等领域。其中，二次元领域的一款游戏由国内某同人游戏团队制作，该团队有着十年深耕二次元文化的经验，也曾推出业内知名的同人游戏作品。手游那点事还称，就在4月底，这款游戏开启了首次删档技术测试。

快手、字节跳动的布局将对二次元游戏领域产生深远影响，近期，B站也入股二次元手游研发公司“掌派科技”以增加二次元游戏领域的综合实力。

天眼查数据显示，5月11日，掌派科技的关联公司杭州掌派科技有限公司发生工商变更，投资人（股权）备案新增B站关联公司上海幻电信息科技有限公司，与此同时，公司高级管理人员备案也发生变更，新增B站副董事长兼COO李旎等人为董事。据悉，杭州掌派科技有限公司成立于2014年6月，注册资本约178万人民币。