来源：斑马消费

仙股五菱汽车，从来没像现在这么火过。

6月3日，因为旗下“地摊神车”——五菱荣光翼开启售货车刷爆朋友圈，带动五菱汽车股价暴涨，盘中一度上涨120%，达到0.450港元/股的最近52周最高价。当日，公司股价报收于0.305港元/股，涨幅53.27%，总市值9.38亿港元。

五菱汽车与上汽通用五菱存在千丝万缕联系，上汽通用五菱既是公司最大客户又是最大供应商，公司近半业务收入都靠这家兄弟公司来输送。

货改车小霸王

这两天刷爆朋友的五菱“地摊神车”，并不是该公司最近推出的新品，只是，最近利用地摊经济的噱头，公司将其冠以“地摊经济的正规主力军”进行了新一波营销推广。

五菱汽车（00305.HK）与上汽通用五菱并不是一家公司。前者的控股股东是广西汽车集团，后者是在2002年，广西汽车集团以微型汽车整车资源与上汽集团、通用公司等合资组建。启信宝显示，广西汽车集团持有上汽通用五菱5.8%股份。

2007年，广西汽车集团将续存的零部件、发动机和专用汽车业务打包在港股上市。

虽然，五菱汽车的产品不如自己的兄弟五菱宏光那么红，但其在细分市场具有一定影响力。主攻细分市场，也成为了公司在整车领域生存和发展之道。

前不久，公司披露的年报显示，全年整车销量创历史新高，改装车、非道路车系列，销量突破11.6万辆，同比增长5.3%。其中货改车稳居行业第一，在16省市市场占有率超过50%。2019年，这次爆红的“地摊神器”——五菱翼开启厢式货车销量同比增长31.7%。

重度依赖关联方

尽管整车在细分市场有较为抢眼的表现，但2019年，五菱汽车的业绩表现却难让人满意。

年报显示，全年营业总收入142.37亿元，同比下降5.8%；净利润大幅下降、由盈转亏，亏损额达1.67亿元。

斑马消费分析发现，公司三大业务板块中，发动机和整车业务有所增长，但往年占公司过半收入零部件业务大幅下滑。

分业务板块来看：

发动机及相关部件业务收入26.33亿元，同比增长67.3%，其中向上汽通用五菱销售10.65亿元，较上年同期增长20.5%。尽管该业务业务量回升，但因毛利率较低，物业、厂房等固定资产计提减值亏损1.12亿元，导致经营亏损1.56亿元。

汽车零部件及其他工业服务板块收入71.17亿元，同比下降23.9%。因中国业务整体下滑、印尼业务持续亏损，固定资产减值亏损7563.6万元，导致经营亏损4806.8万元，同比大降66.4%。

公司专用汽车板块表现抢眼，全年收入44.74亿元，增长6.6%，经营利润8112.3万元，增长100.8%。

五菱汽车因与上汽通用五菱的历史关系，公司业务对后者存在重大依赖。上汽通用五菱既是五菱汽车的最大客户，亦是最大供应商。2019年，分别占当期收入和采购总额的48.1%和42.7%。

2018年下半年以来，国内持续低迷的汽车市场，导致上汽通用五菱业务量大幅下滑，五菱汽车的制动器及底盘组件、座椅和各类塑料件、冲焊件等一系列产品销售都随之下降。