导读：乐视退不该成为散户投机的游戏。

　     据第一财经7月3日报道 （张苑柯）贾跃亭又出来道歉了。

　　7月2日上午，乐视网创始人贾跃亭在微博上发布名为《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》的致歉信，信中称其在美国申请的个人破产重组程序终于完成，重组方案正式生效，同时债权人信托也正式设立并开始运营。他同时表示，将补偿乐视网股民，而自己将打工创业、重启人生。

　　致歉信发布后大量买单涌入，已经连续17个一字板跌停的乐视退（300104.SZ）盘中突然开板。午盘后，买方资金依旧踊跃，截至收盘，单日成交额高达1.38亿元，换手率13.37%。

　　多位市场人士告诉第一财经记者，乐视退的价格博弈始终存在，退市股的价值由多种因素决定。当日股价波动可能是场内资金在大氛围下的自救，也可能是单纯投机行为。至于乐视退进入老三板后又会如何，还存在太多的不确定性。简言之，乐视退不该成为散户投机的游戏。

　　卡在退市整理中途发致歉

▲图片来自微博

　　贾跃亭在致歉信中首次承认，自己是乐视生态一夜崩塌的第一责任人。“作为乐视网创始人，我对乐视网的现状难辞其咎，所以在得到我个人债权人委员会的批准后，我已经在债权人信托中预留了不超过10%的比例，主要用于乐视网股民的或有补偿，待履行完相关法定程序后即可以实施，我也会安排专门的团队协调乐视网股民的赔偿事宜。”

　　在信中贾跃亭还称，随着FF（法拉第未来）合伙人制的实施和个人破产重组方案的生效，自己已经不再拥有FF的股权，从纯创业者转变成了打工方式的创业者，未来会以特有的创业打工者来把FF做成。

　　该条微博迅速登上热搜榜并获得上万点赞，评论区有斥责之声亦有拥戴之言。有网友在微博下方评论，这是贾跃亭恳请大家再给一次骗钱的机会。有网友逼问下一个中招的是谁？也有网友表示，自己作为乐视网曾经的员工，虽然个人损失了很多，但是依然支持贾跃亭。

　　一个月前的6月3日，乐视网发布公告称，公司股票将于6月5日起进入退市整理期交易，退市整理期为30个交易日，首日的开盘参考价为1.69元/股。以此推算，预计最后交易日期为7月20日，目前距离乐视退告别二级市场还剩12个交易日。致歉信的发布日期正好“卡”在退市整理期中期，给当日股价带来巨大波动。

▲数据来源：WIND资讯

　　数据显示，前17个交易日乐视退的换手率在0.01%至0.3%之间徘徊，最高一日的成交额也不过308万元，而7月2日单日成交额高达1.38亿元。“道歉效应”可见一斑。

　　然而致歉信终究未能改变跌停趋势，当日乐视退跌10.34%，为连续18个跌停，收报0.26元/股，曾经最高1770亿元的市值如今仅剩10.37亿元。

　　“博弈”与“投机”

▲龙虎榜（数据来源：WIND资讯）

　　从龙虎榜的数据来看，买入名单中不乏多次登上龙虎榜的营业部。究竟是哪些人在买，又为何要买？乐视退还值得买入吗？市场观点认为，这其中牵扯两个关键字——“博弈”与“投机”。

　　有券商分析师对记者表示，公司离退市还有一段时间，可能是投资者为了自救而炒作。“当日的买单也可能是专做退市前股票短期投机的团队短期买入。”

　　某投资公司总经理周翰认为，当日乐视退博弈的是情绪。他表示，创业板年初至今已经涨了34%，妥妥的牛市氛围。从市场基本面看，现在创业板的融资余额与上证指数之间的比值已经突破2015年四季度到2019年二季度的震荡区间。在交易活跃度继续上升的趋势不改的现状下，创业板的操作情绪浓厚。

　　除了交易氛围烘托，周翰称，乐视网的情况还可归结为场内资金在大氛围下的自救。“在贾跃亭和乐视网可能达成债务解决方案的预期之下，这个标的自然成为游资的首选标的之一。不过流动性情况在三季度可能会出现调整，叠加半年报披露期即将到来，创业板波动预计加大，‘刀尖上的芭蕾’可能随时停止。”

　　某私募基金经理则认为，在退市股的博弈中，不可避免会有资金因为价格低而在最后一刻抄底补漏，或补仓拉低自己成本的情况。但是，此时入场资金的投机心理明显大于投资心理，而投机资金逐利时风险偏好会比较大。

　　某投资公司合伙人也表示，退市不等于破产，只是股票不公开交易，股权本身依旧有其价值，而有博弈的存在，就证明有人认为依旧有投资机会。“贾跃亭没有公开‘赖账’，客观上不能说乐视退一文不值，但剩余价值要看公司和个人能还多少钱，以及用多少时间还清。”他还提到，博弈的资金中不乏有相关人士分不同账户买入，通过低价控制股权的可能性。“其中有太多的不确定性，建议散户还是不要参与其中。”

　　退市不是结局

　　6月14日，京东拍卖官网显示，贾跃亭持有的2210万股乐视退无限售流通股前一日10时开拍，起拍价为5547.1万元，保证金1100万元，增价幅度20万元。该拍卖价格相当于每股2.51元，相较彼时0.90元/股的股价高出数倍，最终以0人报名、0人购买流拍告终。

　　6月29日，乐视退将持有的1300多个商标以13.64167万元（评估价为19.4881万元）的价格公开拍卖，其中包括已对外授权的商标“LE”、“LEMI”、“LETV”、“LE乐视网”等。其间多个竞拍者积极报价，上千次的报价致使拍卖延时233次，最终以1.31亿元的高价成交。

　　从1770亿市值的神坛跌落至拍卖商标，乐视退的资金链断裂始于2017年。最近三年间，公司分别亏损139亿元、41亿元和112.8亿元，累计亏损近300亿元，并且连续两年资不抵债，公司股票终被深圳证券交易所决定终止上市。截至2019年末，乐视网员工总数为356人，较上年底的1727名，减少了80%。

　　根据深交所相关规定，退市股在最后的30个交易日中投资者仍可交易股票，涨跌幅依旧为10%，其间股票名称后面会加个“退”字。如果在30个交易日里，投资者仍然没有卖出该股票，股票摘牌后45个交易日内将进入股转系统（老三板）挂牌交易，代码以400开头。

　　乐视退的公告称，由于公司股票属于深股通特别证券，深股通投资者可以选择在退市整理期出售所持股票，但不可以买入公司股票。公司股票终止上市进入股转系统后，深股通投资者可能无法进行股票转让。

　　大多情况下，退市股被视为“泥沼”。“套”在里面的投资者想出来，而外部投资者却不怎么想买进去。但是，退市股并不代表一文不值。经过整理期后企业如果能够同时满足财务指标、持续经营、合规经营、公众持股等方面条件，可申请重新上市。历史上也有上市公司退市进入老三板市场后重新回到A股市场的情况。

　　长航油运曾因连续四年亏损于2014年6月退市。2019年1月，该公司带着近12万名股东，以ST长油的代码回归A股，重返市场三个月间股价近乎翻倍。

　　然而，退市后再上市的概率不大，倘若企业“病灶”无法根治，经营状况每况愈下直至破产，投资者只有等待清算。

　　上述券商分析师认为，现在冲进去的资金某种程度上是认为股价便宜，还赌它退市后能重返A股。“如果股价低于每股净资产，即使退市也会有人买，不过这种投机的赌性很强。”

　　乐视网董事武宝雨此前在业绩说明会上曾表示，如果公司退市，在老三板市场依然会持续经营，同时继续向相关责任人进行追偿，保护公司股东的利益。

　　退市已成定局，却不是结局。目前公司及28万股民何去何从尚未有定数。