炣燃科技2月3日讯（郭超）快手仅用92天，实现了“闪电”上市，一面是资本的疯抢 一面是业绩承压，快手迫急上市，是拐点还是起飞点？

1月26日，快手科技在港交所发布全球发售的正式通告称，将全球发售3.65亿股，其中香港发售913.05万股，国际发售3.56亿股，指示性发售价格范围在每股105港元-115港元之间。

IPO打新疯狂

快手预计募资420亿港元。如果上市成功，快手不仅将成为“国内短视频第一股”，估值将介乎为4314亿港元和4724亿港元之间。

快手赴港上市引发了热捧：富途证券首日80亿融资额度在认购开始后13分钟就被一抢而空，更有投资者表示某券商快手打新页面当场被抢购“崩溃”。

截止1月28日下午，根据捷利交易宝的统计，距离结束打新不到一天，快手融资认购倍数已达357.02倍，融资认购额3748.75亿。

“可能因为是短视频行业第一股，感觉快手更加被资本市场热捧。”

从表面上看，打新快手的是数不清的散户，但实际上快手也颇受专业机构追捧。这次IPO，快手引入了美国基金Capital Group、淡马锡控股（Temasek Holdings）、新加坡政府投资公司（GIC）、加拿大退休金计划投资局（CPPIB）、摩根士丹利等十家知名基石投资者，而占据此次募资额97.5%的国际配售部分，甚至提前一天录得足额认购。

此次IPO快手计划融资约50亿美元，从集资规模上看，有望成为近两年内香港市场规模最大的IPO。

如此大手笔，引起的反响自然也不小。快手拟开始招股的消息传出后，公司的联席保荐人之一，港股华兴资本（01911.HK）的股价也应声暴涨，截至1月25日收盘，报收20.6港元/股，涨幅达21.32％，创2019年4月以来新高。

招股书数据显示，快手的收入在近三年呈现出爆发式增长。2017年至2019年以及2020年前三季度，快手分别实现营业收入83亿元、203亿元、391亿元及407亿元。

在良好的业绩支撑下，快手受到股民热烈欢迎，距离结束打新不到一天，快手融资认购倍数已达357.02倍，融资认购额3748.75亿，受到了疯抢。

有趣的是，有分析认为疯狂打新快手的股民们很多根本就不用快手，抢购仅仅为其知名度而来，而很多快手平台上的“老铁”却对快手上市毫不关心、甚至根本不知道这回事。

快手面临的困境

IPO对快手来说，显然已经从一种选择变成了必须完成的任务，快手变得愈发焦虑。

通过最新招股书，可以看到焦虑背后的重重压力。

招股书显示，快手主要有三大营收来源，分别是直播打赏、广告和其他（包含直播电商、知识付费等），而现阶段，三大方向都遇到了不同程度的阻力。

2017年、2018年及2019年与2020前三季度，快手的收入分别为83亿元、203亿元、391亿元、525亿元，同期，直播所得收入占总收入的比例分别为95.3％、91.7％、80.4％及62.2％；在线营销服务比重分别为4.7％、8.2％、19.0％及32.8％；

电商、网络游戏及其他增值服务收入比重分别为零、0.1％、0.6％及3.2％。看上去确实不错，但深究起来就没那么光鲜了。

过去三年及去年前三季度，快手直播收入分别为79亿、186亿、314亿和253亿元，增幅直线下跌，2018年同比增长了135％，到了2019年只剩下一半，去年前三季度更是不足5％。

虽然营收增长不错，但快手亏损一直扩大，且仍无盈利预期。

然而就在1月24日，快手科技在港交所网站公布了第一次修订后的聆讯后资料集，更新了至2020年11月30日止11个月的财务资料。

招股书显示，快手科技2017-2019年收入依次为人民币83亿、203亿、391亿。根据未经审计统计，2020年前11个月的总收入为人民币525亿元，但公司持续亏损。2017-2019年亏损净额分别为人民币200亿、124亿、197亿。在剔除公允价值变化后，快手经调整利润为7.74亿、2.04亿、10亿。2020年前11个月的经营亏损为人民币94亿元。这或许也是快手着急上市的原因之一。

另外一方面，快手用户增长也面临承压。截止2020年9月30日中国应用程序及小程序的平均日活用户（DAU）为3.05亿，其中快手APP的DAU为2.62亿。其用户同比增长率从2018年75.6％逐渐降低至2019年的50％，2020年有所提升至58.8％。

中信证券研报显示，短视频行业用户月独立设备数同比增长率已由2017年的312%下滑至2019年的18.4%，表面上看短视频用户增长已经接近天花板。

但这个赛道却越来越拥挤，前有抖音反超，后有微视、视频号等新玩家进入，行业竞争愈发激烈。

面对已经成为红海的短视频市场，快手留住用户越来越困难，已经没有那么强的竞争优势。快手招股书显示，截止2020年11月，快手月活由2020年H1的4.84亿下降至4.81亿。这说明快手的颓势已经初步显现，而对手中抖音势头强劲；微视、微信短视频有着腾讯的资源扶持，同样不容小觑。

去年一年内，周杰伦、郑爽、黄子韬等明星悉数入驻，为此快手接连投入高昂签约费。不过，这样的砸钱收效甚微，大量明星入驻后，DAU只增长了100万，MAU下降了200万，数据直指快手痛处——流量根基不稳固。同时，该部分开支造成成本持续推高，去年前11个月快手亏损高达94亿，结束了连续三年盈利的历史。

可见，快手营收增长虽快，但“天花板”已经隐现，暂时也看不到盈利。这个时间点着急上市却是为何呢？

产经时评人张书乐曾分析道：“资本的温暖是有代价的，快手各方面发展不如抖音，想弯道超车确实需要外部加持，需要迎合资本市场讲‘故事’。”这样理解，就有赶在对手上市前赶紧圈一大笔钱“过冬”味道了，创始团队和投资人也可尽快套现，可谓一举两得。不过，这对着急“打新”的股民们不知道是不是好事。