原创内容

苏宁卖身求存,国美挥师出击:十年,黄光裕和张近东或战火重燃

炣燃科技3月2日讯(郭超)2月25日,苏宁易购一纸公告引发卖身传闻。该公告称,苏宁易购收到公司实际控制人、控股股东张近东以及股东苏宁电器集团有限公司的通知,其拟筹划公司股份转让事宜,预计转让比例20%至25%。

不久,苏宁卖身消息尘埃落定。

2021年2月28日晚,深圳国际控股有限公司(深圳国际)发布公告称,拟作价148.17亿合计收购苏宁易购23%股份。该交易受让方为深圳国际间接持有的全资附属公司深国际(深圳)和鲲鹏资本,出让方为苏宁创始人张近东、苏宁控股、苏宁电器和西藏信托。

根据交易框架,深国际(深圳)和鲲鹏资本计划以每股6.92元分别收购目标公司8%和15%的股份,交易作价分别为51.54亿元及96.63亿元。

这是一笔耗资近150亿元的大手笔。交易完成后,深圳国资将累计持有苏宁23%的股份,成为苏宁易购的最大股份持有者。

值得一提的是,苏宁易购并非像传言那般易主,该公司的掌舵者仍然是张近东——苏宁在公告中强调,公司控股股东、实际控制人张近东仍为第一大表决权股东。

卖身求存

苏宁何以至此,可能是一个复杂的问题,但苏宁债务危机的导火索却显而易见,张近东做减法的选择,可能是迫不得已而为之。

2021年1月,苏宁易购公告称,2020年苏宁易购年亏损60.87亿元至65.87亿元,继去年亏损57亿元后苏宁易购亏损进一步扩大。为了“去杠杆”,张近东开始出售苏宁非主营业务,“足球俱乐部”或许是张近东卸下沉重包袱的第一步。

2021年2月23日,相关媒体报道称,江苏队正在寻求低价转让,此外,欧洲同时传来国米欠薪,旗下的PP体育也丢掉了英超版权,新赛季中超版权也存疑。

种种迹象释放了苏宁对高投资低回报的体育产业投入持续收缩,即减轻负债率的信号。

去年11月8日,中国恒大的一纸公告,宣布4年回A之路终止。这让苏宁电器3年前的200亿战略投资无法退出。恰在此时,市场对于企业债信心不足,导致苏宁债券下跌。多重打击下,市场上开始出现苏宁资金链断裂、面临崩盘的传言。

当时就有媒体报道指出,苏宁易购或存在现金流危机,已经资不抵债。

短短不到一个月,一条爆炸信息爆出,张近东父子质押苏宁控股全部股权给阿里巴巴,为了缓解频频即将到期的债务。

在过去的6年里,苏宁频频变卖旗下资产实现报表账面上的利润转正。

2016年苏宁以140亿认购阿里巴巴1.05%股权,于2017年至2018年清空股权赚140亿元。

同时,出售多家旗下子公司股权以及苏宁小店等,实现了大规模的投资收益。

值得一提的是,收购接盘方大部分为苏宁电器或张近东父子的关联公司,上市公司的资产倒手到张近东父子手中,实现上市公司“亮眼”的财务报表。

对此,有媒体调侃,苏宁财报数字好看时,一定是苏宁又卖资产了。

苏宁的主营业务自2014年开始陷入长达7年的连续亏损,公司依靠投资为代表的副业来维持账面上持续盈利和上市公司地位。

剔除副业巨额利润,苏宁易购近7年亏损额可能高达157.3亿元。

截止2020年前三季度,苏宁易购的1072亿现金流已然不足以覆盖1100亿的流动负债,现金流紧绷的局面跃然纸上。

同时,苏宁电器的货币资金约124.66元,短期借债为201.87亿元。

尽管最近几个月,张近东一直在资本市场多方腾挪,试图向外界证明自己的还债能力。在2月19日的开年致辞中,他终于承认苏宁的战略问题,并提出回归零售赛道的转型方向,“要敢于做减法、收缩战线,对于一些亏损的业务单元要积极进行模式转变,对于严重亏损且偏离发展主线的业务要主动砍掉”。

国美挥师,掀起新一轮“美苏”争霸?

转型,苏宁并不陌生,但是做减法却缺乏经验。过去三十年,苏宁一直在扩张,而据此前媒体报道,张近东有意打造一个庞大的综合商业帝国。

90年代,靠空调起家的苏宁,依优质的上门服务,很快在南京站稳脚步,打败多家国有商店后快速崛起。

到2011年成为家电连锁的最大巨头,苏宁一度被视作中国的“沃尔玛+亚马逊”。

此后苏宁从南京开始向全国扩张,品类也从卖空调扩展到卖家电,发力综合电器零售。2004年,苏宁在A股上市,并与另一电器巨头国美电器开启两强争霸时代。

在和国美的竞争中,最初苏宁的收入和门店数量都不占优势,但是凭借着底层架构改革,花巨资打造全新的数字销售系统,对人力、财务、物流等全链条进行数字化信息化,苏宁2007年以少于国美将近500家的门店数量实现了更高的单店产出,次年整体收入反超国美。

2008年,随着国美创始人黄光裕的入狱,这一轮家电争霸赛以苏宁的成功告终。

黄光裕入狱三年后(2011),苏宁的营收、利润、门店数等各项指标达到了历史顶峰,当年营收938.9亿,净利润48.2亿,门店数1684家,是中国最赚钱的零售企业之一。作为对比,彼时的阿里营收才119亿,净利润仅16.1亿。

2012年伴随着移动互联网崛起,虽然被后起之秀的京东打个措手不及,但是苏宁的转型互联网也保存了家电市场地位。

2013年,苏宁更名为苏宁云商,张近东开启对苏宁的全面互联网化。

但转型并不容易。线上电商前期投入大,盈利周期长,且对于人才资源非常倚重,苏宁的供应链管理面临新的挑战,线上线下也面临左右互博的矛盾。

尽管苏宁不喜欢和国美被放在一起相提并论,但这并不影响他们“出双出对”“你来我往”,甚至恍惚间,两家公司又回到了当年齐头并进的起跑线上。

2021年2月26日,是国美创始人黄光裕正式回归的第一个元宵节,国美控股集团在鹏润大厦总部举办团拜会,黄光裕勉励大家为“国美,家美,生活美”美好事业拼搏。他说,目前“真快乐”APP正处于起步阶段,还有很多工作要建设、要提升、要完善,大家要以全新用户思维、科技思维、平台思维、生态思维为指引,以“真”“快”“乐”为经营要素,全速提升自我。席间,黄光裕重申“力争用未来18个月的时间使企业恢复原有市场地位”。

会后,黄牵着“真快乐小虎”与高管团队自拍合影,并慰问了一线员工。

外界分析认为,黄光裕的元宵节行程安排,意在向内传递信心,对外展示亲和形象,并暗示“大老板已完全融入社会”。显然,一个姿态谦和、身段柔软的国美掌门人新形象,正在愈来愈清晰。

几乎在黄光裕讲话的同时,苏宁集团董事长张近东围绕2021年苏宁要坚持什么、相信什么、倡导什么也发表了团拜讲话。他强调,要自上而下聚焦零售主航道、主战场,“不在零售主赛道的,就要主动做减法、收缩战线,该关的关,该砍的砍”。

零售战场,老对手重逢,苏宁委身国资,国美似乎又多了一些底气。2020年4月19日,拼多多认购国美零售发行的2亿美元可转债;5月28日京东集团战略投资国美零售,以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。联手拼多多和京东,国美的目的很清晰——搭上电商的快车。国美零售前总裁王俊洲曾表示,“与拼多多、京东达成合作后,我们几乎已是所有头部供应商在国内最大的零售渠道。”

不少网友表示,他们相信这一次国美向互联网转型会比以往任何时候走得更远。

截止3月1日,国美零售(HK00493)市值达至500亿港元,股价年内已上涨超过140%。相反苏宁易购在筹划收购事项停牌之前,苏宁易购市值650.70亿元,股价在1月份创6年来最低。

“旧的护城河正在被填平,而新的护城河比以前更难预测,所以事情变得越来越难。”国美和苏宁,谁更有戏?目前尚未可知,相信18个月后,会是一个重要节点。