来源|凤凰科技

众所周知孙正义吹起了共享经济泡沫，后来他尝到的是Wework折戟，错过Airbnb的苦滋味。

然而令人意外的是，在研发投入高、回报周期长的医疗行业，他却获得了可观的收获。是随着时间推移，他在这条赛道上布局的价值正在浮现出来。

愿景基金一期共投了86个项目，和医疗大健康相关的占了10个。从2016年成立截止去年12月底，愿景基金一期有5个医疗项目上市，共赚了44.22亿美元回报。

这相当于为愿景基金一期贡献了近五分之一的收益。截止去年年底，愿景基金一期的总回报为204亿美元。

不止如此，孙正义投医疗的回报比Uber为愿景基金一期贡献的收益更加大。截止去年年底，愿景基金一期回报第二高的项目是Uber，收获37亿美元，而医疗项目加起来的回报比这还要多7亿美元。

并且和投Uber这类热门行业的头部公司相比，医疗投资的资本效率高得多，他投医疗的所得是用更低的投资成本赚取了更高回报。投资上述5个医疗企业，他投入了12.38亿美元，而投Uber却花了足足76.66亿美元。

因此，孙正义投医疗的成绩也不容忽视。他提前抓住了机会，获得了高回报。最有说服力的是案例，Guardant Health为愿景基金带来的回报数字是24亿美元。

尝到甜头后，孙正义加大了在医疗领域的布局力度。目前愿景基金二期已经投了十几个医疗项目。

投资Guardant Health 3亿美元，2年赚了24亿美元

Guardant Health这家癌症早筛公司为愿景基金一期带来的回报尤其值得关注。24亿美元，约149亿人民币，这比其他4个医疗项目加起来带来的收益还高，这个量级的投资回报在医疗行业也是罕见的。

“这放在国内大概率能排年度TOP 1”，一医疗投资人评价，“国内大部分医药或者医疗器械上市公司的市值都在30-300亿人民币之间，少数市值上千亿。假设最大的投资机构股东持有15%的股份，大多回报在5-50亿之间。放在全球的话可能还有其他更高回报的医疗项目，但这肯定也能排前几。”

去年国内医疗投资的超级明星案例是启明投资甘李药业，而孙正义投GuardantHealth的回报和前者差不多。去年甘李药业上市，市值一度破千亿，启明创投是其背后最大股东，持股约20%，按最新市值735亿元计算，回报约147亿元。

但在这个写进国内风险投资历史的案例中，启明等待了10年，而人们自然会追捧更短期更快速见到大钱的例子。比如DCM林欣禾曾提到，投资58，赛富、DCM、华平都获得了10亿美金回报，但他说这给他上了一课，他认为最聪明的是PE机构华平，等待收获时间最短。

同样是近150亿人民币的回报，孙正义在GuardantHealth这个项目上只等了短短2年。

从投资过程来看，这又是一个和经典的早期投资形成鲜明对比的例子。

启明投资甘李药业投得早，从2009年甘李药业A轮开始投资。不可否认，这是极其见功力的。医疗行业投资门槛高，不足够专业难以做决策。

而软银投资Guardant Health的时机更靠后。Guardant Health成立于2011年成立，2018年开启3.6亿美元E轮融资，在这个时点，孙正义一口气领投了3.08亿美元。同年，Guardant Health 完成了IPO，IPO前软银持股33.4%。

可以说，不论是单笔投资金额，还是持股比例，都非常之高。据动脉网统计，在2018年全球医疗健康投融资事件中，医疗企业E轮平均融资额为1亿美元左右。这也意味着，当时投医疗项目的E轮，单笔投资大多都在1亿美元以下。

只能说孙正义的疯狂的打法也和大部分投资人的策略也截然不同。

从Guardant Health E轮的投资人来看，投资份额的竞争也很激烈。有硅谷红杉资本、新加坡财团淡马锡。甚至红杉是老股东，2014年开启B轮融资便参与了，但孙正义用同行眼中“资本的武器”获得了足够的话语权。

在医疗这条相对TMT“下限更高”的赛道上，规模化的打法反倒可以令孙正义安心一些。

这家公司也得到了不少中国风投的支持，比如光速创投，奥博资本，中科招商等。

当初Guardant Health被看好是因为它有望改变癌症筛查的方式，它能够通过验血进行活检，这比外科手术筛查癌症便捷得多。

更重要的是有庞大的市场规模作支撑。雅虎财经曾报道，这家公司的活检产品之一Guardant360的潜在市场规模达60亿美元，其他的活检产品Lunar-1每年的潜在市场价值将达到150亿美元，Lunar-2每年的市场商机或将超过300亿美元。

2018年上市后，GuardantHealth的市值80亿美元左右，目前约为127亿美元。

尝到甜头后，“保守地”正大力布局

愿景基金一期投医疗的成绩也和大环境息息相关。

受疫情影响，过去一年，标普500医疗保健板块指数上涨了近23个百分点。根据中金公司的报告，去年股票ETF获最大净流入，其中医药生物行业位居前列。

上述提到的5家医疗企业，去年他们的股价也基本上都翻了2倍。

在二级市场市场情绪影响下，医疗投资热潮也方兴未艾。

比如去年，液体活检领域就出现了并购趋势。目前市值近600亿美元的生物科技公司Illumina去年以80亿美元收购了专注癌症早筛测试的Grail。肿瘤早筛企业Exact Sciences以21.5亿美元收购了刚刚成立一年的液体活检初创公司Thrive。

但孙正义提前抓住了机会，并获得了高收益。不久后，生物制药和医疗技术公司Roivant Sciences也将通过SPAC的方式上市。

而投医疗尝到甜头后，孙正义也加大了在这一领域的布局力度。目前愿景基金二期已经投了十几个医疗项目。

比如去年2月，血检公司Karius B轮融资1.65亿美元，愿景基金二期领投。去年12月，数字医疗科技公司Pear Therapeutics D轮融资8000万美元，愿景基金二期领投。今年4月，智能医学影像诊断公司EDDA融资1.5亿美元，愿景基金二期领投。

但也很明显，孙正义投医疗的打法也变得更保守一点。虽然遇到好项目还是要领投，但单笔投资金额在下降，目前仍未看到一出手就是3亿美元的投资——跟着趋势走，而不是跑在趋势前面——孙先生仍然强势，但并不预备在这条赛道上用规模行使“定价权”了。